Stride 总 TVL 已超 1 亿美元。
原标题:《Our Stride Thesis》,首发时间:2023 年 12 月
作者:James Ho, Modular Capital 合伙人
编译:1912212.eth,Foresight News
编者注:今年 2 月 2 日,Cosmos 生态流动性质押协议 Stride 完成 400 万美元战略融资,DBA 领投,1confirmation、Road Capital、Modular Capital、Imperator、Chorus One 等参投。该轮融资旨在推动 Stride 在 Celestia 生态系统中的发展。值得一提的是,同日 Stride 总 TVL 超 1 亿美元,创历史新高。
正文:
Stride 是 Cosmos 生态质押协议,现占据市场份额 90% 以上,TVL 超 6000 万美元。它支持 Cosmos 链,包括 ATOM(Cosmos Hub)、OSMO(Osmosis)、INJ(Injective)、JUNO(Juno)等。
Cosmos 生态系统中,质押普及程度还处于早期。以太坊上 41% 的 ETH 抵押是通过质押服务商(Lido、Rocketpool、Frax、Coinbase 等)完成。相比之下,只有总量 ATOM 中的 2% 和总量 OSMO 中的 7% 参与质押,这就为其进一步发展提供了广阔机会。
流动性质押代币(LST)对于用户来说有很强吸引力,因为它可以提高抵押资产的资本效率。通过发行质押代币(stOSMO、stATOM),Stride 允许用户在 DeFi 中自由使用资产的同时获得质押收益。此外,大多数 Cosmos 链的质押资产有 14-30 天的赎回期,用户需要等待很长时间才能解除抵押。而 Stride 中,LST 允许用户在一定市场滑点下立即出售其质押代币。
流动性质押作为一个类别,具有强大的网络效应,往往呈现赢家通吃的局面。由于 Lido 为其 stETH 提供深度流动性,使得 Lido 在以太坊上的 LSTs 份额接近 80%,这又使得更多用户倾向于使用 Lido,而非竞争对手。考虑到 Stride 在 Cosmos 生态系统中的 90% 的份额并不断增长,我们预计类似的网络效应将在 Stride 中发挥作用。
Stride 打算支持 Celestia(TIA)和 dYdX 等新 Cosmos 链的流动性质押对(编者注:现已支持 TIA 与 DYDX)。这些链的总市值加起来超 100 亿美元,这极大扩张了 Stride 在 Cosmos 生态系统中的市场规模。
随着 Cosmos 生态系统市场资本的增加,达到 200 亿至 500 亿美元(目前为 50 亿至 60 亿美元),Stride 有望产生 2000 万至 7000 万美元的费用收入。假设 15-30% 的抵押渗透率,Stride 继续保持 90% 的市场份额。再将 50 倍数应用于这个数字,Stride 的市值可能达到 1-30 亿美元以上。
PoS
权益证明(PoS)是种共识机制,用于确定如何处理交易和创建新块。以太坊历史上曾采用工作量证明(PoW)来确保其链的安全性,在这种机制中,矿工通过使用 GPU 和电力等计算资源来猜测一个随机的加密十六进制数字。这也是比特币目前所采用的安全模型。
经过多年规划,2022 年 9 月以太坊完成了合并,从 PoW 转向 PoS。大多数公链从 PoW 转向 PoS 安全和反女巫攻击模型的原因有很多,其中包括:
- 能源消耗:PoW 通过消耗现实世界的资源(计算资源和电力)来确保安全。而 PoS 则通过原生网络资产(ETH、SOL、AVAX、ATOM)的价值来确保安全。这使得 PoS 网络的能源消耗相对于 PoW 网络减少了 99.9%。
- 网络一致性:PoW 通过经济激励来确保安全。网络会发行新的代币,并将其奖励矿工,以换取他们消耗现实世界的资源(这些资源需要花钱购买)。然而,矿工通常会立即将新发行的代币出售(例如 BTC),以回收运营采矿设施的费用。在 PoS 中,网络由所有者(持有和购买原生网络代币的人)来确保安全。这种机制的原理是,这会在网络所有者之间创造一致性,他们有动机确保网络的安全性。
- 减排:在 PoW 网络下,必须花费 1 美元的排放量才能获得 1 美元的安全性(以现实世界支出形式)。这要求网络持续拥有相当数量的新发行量。而在 PoS 下,质押者没有大量的现实世界支出,相反,他们只需要一定比例的发行量(通常在 3-10% 的范围内)来补偿他们质押资产的流动性不足。这意味着网络为 1 美元的经济安全性支出了 0.03-0.10 美元,这是一种更具经济可持续性的长期模型。以太坊在过渡到 PoS 后,每年为确保其网络安全而发行的代币减少了 80% 以上。
目前几乎所有按 TVL 计算的主要公链都采用 PoS 来确保其网络安全,包括以太坊、Solana、Avalanche、Polkadot 和 Cosmos Hub。
流动性质押概念
流动性质押是 DeFi 领域非常大的类别,最大的成功案例是 Lido。Lido 现在已经成为整个加密货币领域的第一大协议,其总锁定价值(TVL)超过 200 亿美元,占所有质押以太坊的近三分之一。Lido 每年赚取超 8000 万美元的费用。
简单来说,Lido 将 ETH 放置进智能合约中,然后将这些 ETH 分配给一组节点运营商,代表该协议进行质押。这些节点运营商包括 Figment、Stakefish、Everstake 和 Blockdaemon 等。
用户将 ETH 存入 Lido 协议后,会收到 stETH。stETH 代表用户在 Lido 协议中质押的 ETH,包括初始存款的价值和持续的质押奖励。stETH 有以下几个用途:
- 借贷:如果用户想用它作为抵押品借款资产(例如 USDC 稳定币),可以将 stETH 存入 Aave 等借贷协议中。
- AMM 流动性:如果用户想提供流动性并赚取费用,可以将 stETH 存入 Uniswap、Curve 等交易协议中。Curve 的 wstETH/ETH 池每年赚取 2% 的费用,这是 Lido 上 3-4% 的 ETH 质押收益之外的额外收益。
- 收益对冲:用户可以将 stETH 存入 Pendle(收益 DeFi 原生工具)中,以在一段时间内锁定其质押收益。
- 在公开市场出售:通常用户需要通过 Lido 解除质押 ETH,这取决于以太坊的退出队列,可能需要等待数天到数周的时间。如果用户不想等待,他们可以在公开市场上出售 stETH。出售 1000 个 stETH(200 多万美元)会产生大约 10-15bp 的滑点。
就像 DeFi 中的许多其他事物一样,任何希望支持 stETH 的 DeFi 协议都可以集成采用 stETH(就像 Aave、Uniswap、Curve、Pendle 都已经做的那样)。每个支持 stETH 的协议都为流动质押的用户,创造了额外的实用性和需求。
Lido 通过锁定 200 多亿美元的资产,赚取 8000 多万美元的年费用(其中 4000 多万美元归 Lido DAO 所有),实现 FDV 200 多亿美元(按市值排名前 35 的代币)。值得注意的是,流动性质押市场往往具有「赢家通吃」的局面。Lido 持有以太坊上 LST 市场近 80% 的份额,而第二大玩家 Rocket Pool 质押的 ETH 比 Lido 少了近 10 倍(Rocket Pool 为 20 亿美元,Lido 为 180 亿美元)。
这些网络效应是由几个因素驱动的:
- Lido stETH 与其他 LSTs 的流动性深度:在 Curve(稳定资产的主要 DEX)上,stETH/ETH 池的 TVL 为 2.2 亿美元,流动性收益为 2% APY。相比之下,rETH/ETH 池的 TVL 为 800 万美元。stETH 的流动性深度增加意味着与 rETH 持有者相比,stETH 持有者可以以更少的滑点和市场影响退出其头寸,这是任何给定 LST 的关键价值主张之一。
- 安全性与林迪效应:用户质押资产仅获得币较低的年收益率(3-4%)。这意味着在协议不被黑客攻击的层面上(例如错误地发行和赎回 stETH 以获取 ETH),安全性很重要,用户看重具有最悠久安全历史纪录的流动质押协议。
- DeFi 集成:最大的 LST 往往与 DeFi 生态系统的其他部分(跨越借贷、AMM、收益协议、衍生品抵押等)有更多的集成,这为 stETH 对与其他较小的 LST 相比增加了实用性。36% 的 stETH 在 DeFi 中的流动性池和借贷中被使用。
这些网络效应巩固了 Lido 的主导地位,其持有近三分之一的质押 ETH 总量,并在过去 2-3 年内稳步增加份额。随着质押 ETH 比例的稳步上升,Lido 继续受益。事实上,Lido 的主导地位如此之大,以至于许多人呼吁对其在以太坊上的系统性重要性进行检查,包括实行 Lido + stETH 双代币治理,以检查 Lido DAO 是否与以太坊 /stETH 持有者保持一致。
鉴于 Lido 的成功(>20 亿美元的 FDV 协议)以及其在 LST 类别中的强大网络效应,其他 L1 生态系统(包括 Solana(Marinade、Jito)、Avalanche(BENQI)、BNB Chain(Binance、Stader)和 Cosmos 链(Stride))也已经出现类似的尝试。
按生态系统划分,流动性质押的渗透率差异很大。以太坊是目前最成熟的生态系统,占 41%,而其他大多数生态系统都在 2-7% 的范围内。
与其他主要的 L1 生态系统不同,Cosmos 生态系统被设计为「区块链互联网」。Cosmos 提供了开源的 SDK(即 Cosmos SDK),开发人员可以使用它来编写和启动定制区块链。这些链中第一个是 Cosmos Hub(ATOM,27 亿美元的流通市值)。ATOM 旨在作为此跨链的经济中心,并连接 / 保护 Cosmos 生态系统中的其他链。
随着时间的推移,许多公链已经在开源 SDK 在 Cosmos 生态系统中推出,包括 Osmosis(AMM)、Injective(专注于 DeFi 的公链)、Sei(专注于 DeFi 的公链)、Celestia(数据可用性层)、dYdX(永续交易)、Kujira(Cosmos DeFi)、Terra(现已停用的 UST 稳定币)等。这些链都有自己的 PoS 区块链,由他们自己的验证器集和共识来保障安全。这意味着对于这些区块链中而言,都有原生代币(OSMO、INJ、SEI、TIA、DYDX、KUJI、LUNA),用于保障网络的安全——就像 ETH、SOL、AVAX 用于保障他们各自的区块链一样。
大多数 Cosmos 链都是使用某种版本的 BFT(拜占庭容错)构建的,当 2/3 的节点就区块的最终状态达成一致时,就会实现共识。因此,大多数链都依赖于委托权益证明模型,该模型对可以参与共识的验证器数量设有限制,以仍然允许快速的区块最终确定时间(在几秒钟内)。相比之下,以太坊对验证器数量没有限制(截至 2023 年 12 月 3 日,大约有 88 万名验证器,每个验证器有 32 个 ETH),同样需要 2/3 的验证器来证明区块的最终确定,并且导致区块的最终确定时间长达 13 分钟。
Cosmos 生态系统的重要方面是存在 IBC(跨区块链通信)作为 Cosmos 链之间无信任桥接的标准。IBC 是一个处理数据传输和认证的协议。通过定义每个由 Cosmos 构建的链都可以实现的标准,这使得跨链可以在没有其他安全假设的情况下进行,这与其他桥接(如依赖多签名(Multichain)、乐观证明(Synapse)或活动验证器集(Axelar))在跨非 Cosmos 链进行桥接时不同。这种使用 IBC 进行无信任桥接的能力,就是为什么 Cosmos 被称为可以相互通信和互操作的「区块链互联网」。
与其他 PoS 区块链一样,Cosmos 链对于质押的代币也有解锁期。最低为 14 天(Osmosis),最高为 30 天(dYdX)。大多数 Cosmos 链的解锁期为 21 天。当资产被质押并保障每个 Cosmos 区块链的安全时,这些资产无法用于 DeFi(借贷、提供流动性、对冲收益),用户如果选择出售其资产时必须等待的长时间。
Stride 简介
Stride 是 Cosmos 生态系统中迅速崛起的流动质押协议。该协议由 Vishal Talasani、Aidan Salzmann 和 Riley Edmunds 于 2022 年 6 月创立。他们从包括 North Island VC、Distributed Global 和 Pantera Capital 在内的基金中筹集了 670 万美元的种子轮融资。
Stride 的协议于 2022 年 9 月推出,并在过去一年中增长到 6000 多万美元的总锁定价值(TVL),支持包括 ATOM、OSMO、INJ、JUNO 在内的所有主要 Cosmos 链 / 代币,并即将支持 Celestia 和 dYdX。
Cosmos 有三大流动质押参与者——Stride、pStake 和 Quicksilver。
pStake 是第一个先行者,2022 年 2 月推出并通过空投和对 OSMO(称为 stkOSMO)的支持迅速吸引 6000 万美元的 TVL。然而在熊市和过去的 18 个月里,Stride 迅速崛起并超过了 pStake 在 TVL 上的地位。
Quicksilver 是另一个新兴玩家,但一直在 200 万至 300 万美元的 TVL 中挣扎。
当前,Stride 在 Cosmos 生态系统的流动质押市场(LST 市场)中占主导地位,拥有超过 90% 的 LST TVL 份额。
pStake 和 Quicksilver 各占 4% 的份额。
请注意,Lido 曾拥有 Cosmos 生态系统中约 100% 的流动质押资产,其 LUNA 的 LST 在高峰时(2022 年 4 月 6 日)拥有近 100 亿美元的 TVL。然而,2022 年 5 月 10 日,LUNA 开始死亡螺旋并趋向于 0,因为其稳定币 UST 脱钩并且 LUNA 被无限铸造。随后 Lido 关闭对 Terra 的支持,集中专注在以太坊上,而且如今没有在 Cosmos 生态系统中拥有任何 LST,也没有任何已知的计划。
在 Cosmos 生态系统中,质押渗透率仍然处于初级阶段,ATOM 的渗透率为 2%,OSMO 的渗透率为 7%。今天,这两条链代表了 Stride TVL 的 85% 以上。与以太坊上 41% 的渗透率(且仍在增长)相比,这代表了在添加其他受支持的 Cosmos 链和新链扩展(Celestia、dYdX)之前,ATOM/OSMO 有 5-20 倍的额外机会。
Stride 持有的 ATOM 数量比其两个竞争对手多 14-20 倍(持有流动质押的 ATOM 的 85% 以上份额),并且比 Quicksilver 多 59 倍的 OSMO(持有流动质押的 OSMO 的 95% 以上份额)。这一领先地位非常亮眼,并且我们认为这一优势将随着时间的推移而保持。
Stride 在其他 LST(包括 INJ、EVMOS 和 JUNO)上的份额也超过了 95%。
在我们看来,Stride 之所以获胜,原因众多:
- 支持大多数链——Stride 支持 Cosmos 生态系统中的 10 条链。自 2022 年 2 月推出以来,pStake 仅支持两对资产(ATOM 和 XPRT)。
- 生态系统一致性——Stride 与 Cosmos 生态系统紧密联合。从 2023 年 7 月 19 日开始,Stride 开始利用 ATOM(Cosmos Hub)进行经济安全(这意味着质押的 ATOM 持有者保障了 Stride 区块链并会处理区块生产)。作为回报,Stride 将其发行量和协议收入的 15% 分享给 ATOM。
- 更强经济安全——利用 ATOM 进行共识意味着 Stride 具有比 pStake(流通市值小于 1000 万美元)更强的经济安全保障。此外,Stride 链非常简洁,其路线图上没有任何非 LST 产品。这简化了链的安全性。
- 网络效应——随着 Stride 在 Cosmos 中的资产支持达到拐点,网络效应开始显现。通过启用 IBC 支持新的 Cosmos 链,所需的代码更改微乎其微,这意味着 Stride 的规模和林迪效应使其成为新 Cosmos 链(Celestia、dYdX)的首选和最安全的合作伙伴,以用于其 LST。
- 深度 AMM 流动性——与竞争对手相比,Stride 在 AMM 池中的流动性显著更深。Stride 在 Osmosis 上的 stATOM 流动性超过 1700 万美元,而 pStake 的 stkATOM 流动性则低于 100 万美元。这通常是通过「协议自有流动性」(POL)为主链提供的,这减少了 Stride 为扩展给定 LST 对而需要提供的激励。例如,Osmosis 部署了价值 1100 万美元的 OSMO 到 stOSMO 流动性池,而 Juno 部署了价值 165 万美元的 Juno 到 stJUNO 流动性池。
- DeFi 集成——Stride 的 LST 如今可以在各种 Cosmos 应用程序中使用,包括 Umee(650 万美元 TVL)、Shade(300 万美元)、Kujira(150 万美元)、Mars(100 万美元)等。这些增加了 Stride LST 资产的实用性和网络效应。Stride 专注于 LST 而不与其他 DeFi 协议竞争,也使其能够更广泛地集成。
Stride 对其通过协议收集的质押收入收取 10% 的分成率。其中,8.5% 归 Stride 协议所有(归 STRD 代币的质押者所有),1.5% 归 ATOM/Cosmos Hub 所有,以为 Stride 区块链提供经济安全。
Cosmos 与以太坊在质押经济学方面存在重要差异:
- 验证者费用:以太坊上每质押 32 个 ETH 都需要启动新的验证者节点。因此,Lido 收取 10% 的分成率(与 Stride 相同),但必须向验证者支付 5%,Lido DAO 保留剩余的 5%。由于 Cosmos 运行在委托的 PoS 或等效模型上,其中质押只是委托给现有的大型验证者,Stride 与验证者之间没有额外的成本或费用分摊。结果是更高的利润率,从净费用的角度来看 Stride 是更有利可图的流动性质押协议。
- 质押收益率:Cosmos 链通常以更高的发行和通胀率启动。例如,ATOM 的年化收益率(APY)为 18%,OSMO 为 9%,JUNO 为 15%,INJ 为 15%。相比之下,以太坊目前的质押收益率为 3-4%。这自然倾向于让 LST 捕获更大比例的经济利益,并使 LST 在部署到 DeFi 协议中时成为更有吸引力的增值服务。
随着过去一年 TVL 从 500 万美元增长到 6000 万美元,以及平均 16% 的质押 APY,Stride 的年化收入已增长到近 100 万美元。
我们相信在接下来的 6-12 个月内,以下来自 Cosmos 生态系统的链将为 Stride 的增长,提供助力和买入机会。Stride 已经表示有意支持 dYdX 和 Celestia 的流动性质押(通过 stDYDX 和 stTIA 代币)。
- dYdX(30-40 亿美元 FDV):dYdX 是最大的去中心化衍生品交易所,超过 4000 亿美元的交易量,并每年产生 1 亿美元的年化费用。dYdX 一直在开发产品升级(v4),将其交易平台从 StarkEx 链迁移到其定制的 Cosmos 区块链。重要的是,交易费用现在将累积到质押的 DYDX 代币持有者(有 30 天的解锁期)。随着去中心化永续合约的市场渗透率从 1-2% 增长到像现货市场那样的 30%,dYdX 有可能成为 Cosmos 生态系统中 FDV 最大的公链之一。2023 年 11 月 21 日,Stride 宣布即将推出 stDYDX,并发行 25 万 STRD 以推动早期采用。
- Celestia(8-9 亿美元 FDV):Celestia 是以太坊模块化扩展路线图的一部分,是领先的数据可用性(DA)层之一。他们最近于 2023 年 10 月 31 日部署到主网。随着以太坊及其 L2 的使用量的增长,Celestia 可能会得到发展。Stride 已向 Celestia 治理机构发布信息,以开始支持 LST(称为 stTIA)。
- Akash(超过 4 亿美元 FDV):Akash 是去中心化的计算市场,最近专注于 GPU。自 9 月 GPU 主网启动以来,Akash 已扩展至约 200 个 GPU,年化 GMV 约为 50 万至 100 万美元。重要的是,Akash 收取的 20% 分成率中的一部分将分发给 Akash 质押者,以及年度释放量。
- Noble(Cosmos 上的原生 USDC):Circle 最近通过专为原生资产发行而构建的应用链 Noble,在 Cosmos 上推出了原生 USDC 支持。目前,Cosmos 上有超过 3000 万美元的 Noble USDC。随着 Cosmos 看到来自 dYdX、Celestia、Akash 等的需求涌入,Cosmos 上的 Noble USDC 发行量可能会显著增长,这将刺激其他 Cosmos 应用链(如 Osmosis)的活动,而 Osmosis 占 Stride 总锁仓量(TVL)的很大一部分。
从长远来看,与现有支持链的约 60 亿美元相比,dYdX 和 Celestia 为 Stride 提供了超过 100 亿美元 FDV 的机会。我们相信,除了现有链(ATOM、OSMO 等)上 LST 的持续渗透外,这些都可能成为 Stride 增长的强大额外助力。
一般来说,Stride 打算成为新 Cosmos 链的先驱者。只要 IBC/Cosmos SDK 对开发者来说仍然具有吸引力,可以部署应用链,Stride 就可以继续支持、合作并从新生态系统的增长中受益。
估值与情景分析
下面,我们将为 Stride 的关键驱动因素提供几种情景。在我们的基本假设中:
- Stride 的 FDV 增长:我们假设 Stride 的 FDV 从 60 亿美元增长到 250 亿美元。目前,Stride 从现有的链(主要包括 ATOM、OSMO 和 INJ)中获得 60 亿美元的 FDV。我们假设这在一个市场周期内增长到 100 亿美元。Stride 正在开发对 dYdX 和 Celestia(TIA)的支持,这两者目前代表近 100 亿美元的 FDV。由于我们对 dYdX 和 Celestia 持乐观态度,我们假设它们的 FDV 将增加 50% 至 150 亿美元。
- 质押率保持稳定:在整个 Cosmos 链中,质押率保持稳定在 50%。对于主要的现有链,如 OSMO 和 ATOM,没有变化。
- dYdX 和 Celestia 的质押驱动:dYdX 的新产品将返回其费用给代币持有者,这应该会推动质押率与其他 L1/Cosmos 区块链相当。目前已有超过 1600 万个 dYdX 代币被质押。Celestia(TIA)需要一个强大的验证器集来确保其数据可用性层的安全性,这可能会同样推动高质押率。
- 流动性质押渗透率增长:在以太坊上,流动性质押渗透率占所有质押 ETH 的 41%(其中 LDO 占此份额的>30%)。随着 Cosmos 生态系统中的活动普遍增加(涵盖 DeFi、AMM、借贷、永续合约交易等),我们相信流动性质押(LST)渗透率可以从 2% 显著增长到 15%,这仍然远低于以太坊的水平。由于 Cosmos 通常比其他链有更长的解绑时间(21+ 天),这应该为 LST 渗透率增长提供更大的助力。
- 市场份额保持稳定:LSTs 通常表现出赢家通吃的效应,正如以太坊生态系统中的 Lido 所看到的那样。自 2023 年 1 月 1 日以来,Stride 的市场份额已从 72% 增长到 92%,并且我们预计其可以继续主导这个市场。
- Stride 维持现有的收费率:我们相信 Stride 在未来可能会表现出适度的定价能力,但在我们的基本案例或乐观预测中并不假设这一点。因此,我们假设 Stride 维持现有的 8.5% 收费率。基于以上假设和分析,我们可以为 Stride 构建不同的财务预测和估值模型,以评估其在不同市场条件下的表现和潜力。
Stride 投资风险与缓解措施
在我们对 Stride 的投资中,我们积极关注几个关键风险,并制定了相应的缓解策略。
- 接触 Cosmos 生态系统:目前,Stride 的总锁定价值(TVL)中有超过 85% 仅与两个 Cosmos 链——ATOM(63%)和 OSMO(24%)相关。这导致 Stride 的表现与这两个项目以及市值 / 代币表现紧密相关。随着 Stride 逐步扩展到支持具有独特需求向量的新链,我们相信这种集中风险将随时间而降低。例如,dYdX 的使用与永续交易市场相关,而 Celestia 则与以太坊 rollup 的数据可用性需求相关,这为 Stride 的生态系统带来了更多的多样性。2023 年初以来,Stride 对非 ATOM/OSMO 的 TVL 占比已从 2% 增长到 14%-15%。
- 竞争风险:尽管大规模流动质押往往呈现胜者为王的市场格局,但 Cosmos 的 LST 市场目前仍处于初级阶段,渗透率仅为 2%。Cosmos 生态系统经历了几次主导玩家的更迭(如 Lido、pStake),这些玩家随着市场形势的变化(LUNA 崩溃、加密熊市)逐渐失去了市场份额。Stride 在 Cosmos 生态系统中未能主导流动质押的风险仍然存在。最近,像 Milky Way 这样的新玩家正试图与 Celestia(TIA)的 LST 对竞争。
- Osmosis 的 Superfluid Staking:Osmosis 于 2022 年初推出了 Superfluid Staking,允许 Osmosis DEX 上的流动性提供者在提供 AMM 流动性的同时收集 OSMO 质押奖励。虽然这与流动质押协议并不完全相同,但它可能会成为 Stride 的 stOSMO(占 TVL 的 22%)的替代品。与持有 stOSMO 相比(在扣除 Stride 的 10% 费用后),Superfluid Staking 只允许 LP 获得 75% 的 OSMO 质押收益,因此我们认为 Stride 提供了更优质的产品。此外,尽管在过去 12-18 个月中面临 Superfluid Staking 的竞争,Stride 仍能在 OSMO 生态系统中取得成功(8% 的流动质押渗透率,甚至高于 ATOM)。
特别感谢:感谢 Vishal Talasani(Stride 联合创始人)、Jeff Kuan(Axelar)、Paul Veradittakit(Pantera Capital)和 Cody Poh(Spartan Group)的审阅和宝贵意见。