本文分析了 2023 年流动性质押和 L2 的数据，以此对以太坊的发展做出回顾和展望。
撰文：Carol，PANews
2023 年，以太坊有两条主要故事线。
第一条线与流动性质押有关。4 月，以太坊完成上海升级，正式开放质押提款，进入「利率调控」时代。但与早前市场担心的情况相反，以太坊升级后不仅没有造成大规模抛压，反而随着币价的上涨吸引了更多存款，LSD 成为最红火的 DeFi 赛道。
第二条线与 Layer2（下文简称 L2）有关。Arbitrum 的空投不仅又一次续写了「造富神话」，还拉高了其他 L2 空投的预期。另外，随着 Base 的一炮而红和坎昆升级的临近，模块化、并行 EVM、数据可用性（DA）、去中心化排序器等技术关键词正变得随处可见。L2 快速发展，OP 等代表资产的价格快速上涨，这些都让 L2 成为 2024 年最受期待的领域。
PANews 旗下数据新闻专栏 PAData 分析了 2023 年流动性质押和 L2 的数据，以此对以太坊的发展做出回顾和展望：
- 上海升级后至年末，以太坊存款总额约为 1730.61 万 ETH，赎回总额约为 811.35 万 ETH。累计质押总额增量 1082.42 万 ETH，涨幅约为 60%，但质押增速快速下降。这意味着，人们已经不再像过去那样热衷于质押存款了。
- 以太坊的质押存款是否会挤压其他 DeFi 活动？相关性分析结果显示，在小周期内，当价格明确下探时，更多资金从 DeFi 流向了质押存款，以太坊质押活动可能发生「虹吸」作用；当价格明确上行时，资金同时从质押活动和 DeFi 活动中流出，不存在反向「虹吸」。
- 2023 年，以太坊累计燃烧的手续费总额约为 109.35 万 ETH。供应量减少了约 34.18 万 ETH，降幅约为 0.28%。ETH 总体上实现小幅通缩，但通缩的幅度和趋势都不显著。
- 34 条 L2 的基本情况来看，各有 11 条采用了 Optimistic Rollup 和 ZK Rollup。并且大部分都处于技术的早期阶段，17 条都处于仅实现状态提交功能的 STAGE 0 阶段。包括热门的 OP Mainnet、Base、zkSync Era、Starknet 等。
- L2 中 TVL 最高的是 Arbitrum One，达到了 93.70 亿美元，其次是 OP Mainnet，达到了 60.50 亿美元。年内 TVL 增幅较高的有 Manta Pacific、Starknet、Polygon zk EVM。
- 2023 年全年累计交易次数最多的是 Arbitrum One，超过了 2.75 亿次。其次是 zkSync Era，超过了 2.18 亿次。两者在年末的 TPS 一度超过了以太坊。
- 2023 年 L2 的独立地址和日活跃地址数都大幅增长。独立地址年增幅最高的是 Base，增长超 7166%。日活跃地址数年增幅最高的是 Mantle，增长超 886%。
- 4 条主要的 Rollup 类 L2 中，zkSync Era 的年收益最高，达到了 2226 万美元，其次是 Arbitrum，达到了 1653 万美元。而 Base 和 Optimism 都不到 600 万美元。
- 2023 年币价涨幅最高的是 IMX，上涨超 454%，其次是 METIS 和 OP，都上涨超 300%。ARB 的价格却表现平平，全年仅上涨了 14.81%。
01、上海升级后质押总额增长近 60% 但增速下滑，全年燃烧总额超 109 万 ETH 实现通缩
以太坊自 4 月 12 日顺利完成上海升级后至年末，存款总额约为 1730.61 万 ETH，赎回总额（包括 Principal 和 Rewards 赎回）约为 811.35 万 ETH。其中，赎回总额呈倒「U」型，4 月和 12 月较高，分别超过 196 万 ETH 和 158 万 ETH。而存款总额基本稳定，除了 5 月吸引了 382 万 ETH 以外，其他每月的存款总额大约在 168 万 ETH 左右。
上海升级后，年内累计质押总额从 1816.59 万 ETH 增长至了 2899.01 万 ETH，增量为 1082.42 万 ETH，涨幅约为 60%。
从质押主体来看，Lido 和 Coinbase 是 2023 年质押总额增长最多的两大主体，分别增长了 455.97 万 ETH 和 170.87 万，而其他主体的增量均不过百万 ETH。其中，Figment、Kiln、OKX 和 Rocket Pool 的质押总额增长超 50 万 ETH，增长较多。
不过，从全年数据来看，以太坊质押总额的增速在快速下降。5 月，累计质押总额的平均日环比增速达到峰值，为 0.48%，但此后，该值逐月下降，到 12 月，已经降至 0.03%，下降趋势十分明显。这意味着，人们已经不再像过去那样热衷于质押存款了。
根据 DuneAnalytics 的数据，尽管，以太坊的质押利率已经从年初的 4.18% 降至年末的 3.09%，但这仍然不失为一种稳定的理财收入。一直以来，有一种声音认为，以太坊的高质押利率可能会吸引更多存款，从而挤压其他链上活动，影响以太坊生态的长远发展。那么从数据表现看，这种假设成立吗？
PAData 统计了上海升级后累计质押总额的日环比变化与 TVL 的日环比变化的相关性，还统计了赎回总额的日环比变化与 TVL 的日环比变化的相关性。这里，TVL 使用 ETH 计价方式，并且根据 DefiLlama 的定义，TVL 不包括流动性质押协议的锁仓额。
如果累计质押总额的日环比变化与 TVL 的日环比变化之间呈负相关（≤-0.5），或赎回总额的日环比变化与 TVL 的日环比变化之间呈现正相关（≥0.5），也即，当更高的质押总额日环比增幅与更低的 TVL 日环比增幅同时出现，或更高的赎回总额日环比增幅与更高的 TVL 日环比增幅同时出现时，可以认为以太坊质押活动存在「虹吸效应」，反之亦然。
相关性分析结果显示，总体上，不能证明以太坊质押活动存在「虹吸效应」。
但是，将时间周期缩短至每周，那么部分时间段内，以太坊质押活动可能存在「虹吸效应」。比如，8 月中上旬（8 月 6 日至 8 月 19 日左右），赎回总额的日环比变化与 TVL 的日环比变化之间的相关系数为 0.671，累计质押总额的日环比变化与 TVL 的日环比变化之间的相关系数为 -0.533，当时 ETH 的周均价从 1844 美元跌到了 1659 美元。这表明，当价格明确下探时，更多资金从 DeFi 流向了质押存款，以太坊质押活动可能发生「虹吸」作用。
另一个典型时间段发生在 10 月中下旬（10 月 15 日至 10 月 28 日左右），累计质押总额的日环比变化与 TVL 的日环比变化之间的相关系数为 0.708，赎回总额的日环比变化与 TVL 的日环比变化之间的相关系数为 -0.579，当时 ETH 的周均价从 1583 美元上升至 1765 美元。这表明，当价格明确上行时，资金同时从质押活动和 DeFi 活动中流出，不存在反向「虹吸」。
上海升级的重要前序变革之一是 EIP1559 的实行，这使得以太坊有可能实现通缩。2023 年，以太坊累计燃烧的手续费总额约为 109.35 万 ETH。其中，5 月燃烧了 20.46 万 ETH，是全年燃烧量最多的一个月；10 月燃烧了 4.13 万 ETH，是全年燃烧量最少的一个月。年末，燃烧量再次回升至 10 万 ETH 以上。
在这样的情况下，2023 年 ETH 的供应量（supply）从 1.2053 亿 ETH 下降至 1.2018 亿 ETH，减少了约 34.18 万 ETH，降幅约为 0.28%。也即，2023 年 ETH 总体上实现小幅通缩。
从日环比变化来看，2023 年的供应量平均每日减少 939 ETH。就趋势而言，供应量日环比变化的幅度在减小。也即可以理解为，通缩的趋势十分微弱，不显著。
02、12 条 L2 全年 TVL 平均增长超 333%，zkSync Era 总收益 2226 万美元
2023 年是 L2 领域快速发展的一年，不仅 OP Stack「跑马圈地」占据了大半市场，而且出现了模块化发展、并行 EVM、去中心化排序器、第三方 DA 解决方案等多种新技术趋势。蓝图似乎呼之欲出了，那么 L2 的实际发展情况究竟是怎样的？
从 L2BEAT 统计的 34 条 L2 的基本情况来看，各有 11 条采用了 Optimistic Rollup 和 ZK Rollup，两者数量相当，另有 8 条采用了 Validium，4 条采用了 Optimium。不同技术架构的主要区别在于选择组合了不同的数据可用性（DA）和证明系统（proof system）。
这些 L2 绝大部分都是通用型的，只有少数是专用于 Exchange 或 NFT 的，如 dYdX v3 和 Immutable X。
在这些 L2 中，大部分都处于技术的早期阶段。共有 17 条 L2 处于 STAGE 0，包括热门的 OP Mainnet、Base、zkSync Era、Starknet 等。只有 3 条 L2 达到了 STAGE 1，包括 Arbitrum One、dYdX v3 和 zkSync Lite。
从技术上看，STAGE 1 与 STAGE 0 阶段的主要区别在于，STAGE 1 实现了向 L1 提交状态，并部分实现了证明系统，包括用户可以基于一定的审查程序退出、可以在出现比 Security Council 更集中的参与者进行不必要升级后 7 天内退出等。
另外还有 2 条 L2 达到了更高的 STAGE 2，其与 STAGE 1 的技术区别主要在于，STAGE 2 进一步完善了证明系统，包括欺诈证明提交只对白名单参与者开放、与链上可证明的漏洞无关的升级提供少于 30 天的退出时间、Security Council 的行动并不局限于链上可证明的漏洞等。
目前，L2 中 TVL（指以太坊托管合同中锁定的总价值，可能包括外部桥接和本地创建的资产）最高的是 Arbitrum One，达到了 93.70 亿美元，其次是 OP Mainnet，达到了 60.50 亿美元。除这两者之外，其他 L2 的 TVL 都不超过 7 亿美元。L2 的市场份额基本由 Arbitrum One 和 OP Mainnet 分享。
不过，2023 年，L2 市场在双雄之外仍然出现了很多「新面孔」。在 12 条 TVL 最高的 L2 中，2023 年才发布主网的就有 6 条，比例高达一半。这些新 L2 乘势而上，在年内实现了较高的 TVL 增幅，比如 Manta Pacific 的 TVL 增长超 5387%，Starknet 和 Polygon zk EVM 的 TVL 增长都增长超 2000%。
其他 TVL 增幅较高的还有 Metis Andromeda 和 Linea，分别超过了 688% 和 488%。另外，Arbitrum One、OP Mainnet、Immutable X 等较早上线的 L2 也实现了超过 200% 的 TVL 增幅。
受制于数据可得性，接下来对链上数据的分析只局限于部分 TVL 较高的 L2。
从交易次数来看，2023 年全年累计交易次数最多的是 Arbitrum One，超过了 2.75 亿次。其次是 zkSync Era，超过了 2.18 亿次。OP Mainnet 也超过了 1.36 亿次，其他统计范围内的 L2 的累计交易次数都不足 1 亿次，有的甚至不足 1 千万次。
值得关注的是，受到铭文热潮的影响，Arbitrum One 和 zkSync Era 在年末的 TPS 一度超过了以太坊，经受住了高频交互的考验。
从用户规模的角度来看，统计范围内的 L2 都在 2023 年实现了非常显著的增长。独立地址年增幅最高的是 Base，增长超 7166%，其次是 OP Mainnet，增长超 3683%。日活跃地址数年增幅最高的是 Mantle，增长超 886%，其次是 Metis Andromeda，增长超 455%。总的来说，这意味着不仅更多人开始使用 L2，并且使用的频率也更高了。
尽管 L2 的发展一片光明，不过就目前而言，其资金规模和用户规模仍然比较有限，这映射到营收上则表现为 L2 的收益并不高。对 4 条主要的 Rollup 类 L2 的收益进行统计后发现，zkSync Era 的年收益最高，达到了 2226 万美元，其次是 Arbitrum，达到了 1653 万美元。而 Base 和 Optimism 都不到 600 万美元。
而且，L2 的收入还不与其交易次数同步，因为交易次数的增加通常也意味着在 DA 方面的成本提高，比如 zkSync Era 的高收益主要来自 2 季度，而不是铭文热的 4 季度。如何平衡手续费收入和 DA 成本也许会成为 L2 未来发展需要解决的一个重要问题。
如果将 L2 的快速发展映射到币价表现上，那么其间还存在着一些分化和错位。在高 TVL 的 L2 中，已经发行代币的仍然不多。其中，2023 年币价涨幅最高的是 IMX，上涨超 454%，其次是 METIS 和 OP，都上涨超 300%。不过，尽管 ARB 的其他数据表现亮眼，ARB 的价格却表现平平，全年仅上涨了 14.81%，还低于 MNT 和 MATIC。
2024 年可能有更多 L2 项目将发行代币，如何平衡手续费收入和 DA 成本，如何为代币提供价值支撑依然会成为 L2 未来发展需要解决的重要问题。
