我们将探讨 2023 年比特币、以太坊、衍生品和稳定币的格局如何演变，以及这如何为令人兴奋的未来之路奠定基础。
撰文：Checkmate，Glassnode
编译：Elvin , ChainCatcher
摘要
1、2023 年对于数字资产来说是不可思议的一年，比特币上涨超过 172%，最大回调幅度不到 20%，净资本流入 BTC 、 ETH 和稳定币。
2、今年市场已经突破了几个重要的技术节点和链上定价模型，十月份是机构资本流动的主要枢纽点。
3、目前，长期持有者持有的比特币供应量几乎达到历史最高水平，并且绝大多数比特币现在都处于盈利状态。
4、市场结构正在发生重大变化，例如 Tether 重新确立了稳定币的主导地位、 CME 期货颠覆了币安，以及期权市场的显着增长。
在今年的最后一期中，我们将对今年链上发生的变化进行旋风式浏览。我们将探讨 2023 年比特币、以太坊、衍生品和稳定币的格局如何演变，以及这如何为令人兴奋的未来之路奠定基础。
2023 年对于数字资产来说是不平凡的一年，比特币的市值增长了 172% 的峰值。数字资产生态系统的其他部分也经历了强劲的一年，以太坊和更广泛的山寨币领域的市值增长了 90% 以上。
这凸显了比特币的主导地位不断上升，这通常被视为市场从长期熊市（例如 2021-22 年）中复苏的时期。尤其是以太坊，尽管上海升级的成功发布以及 L2 生态系统的发展，但相对而言起步有些缓慢， ETH / BTC 比率跌至 0.052 左右的多年低点。
尽管数字资产全年的表现均明显优于股票、债券和贵金属等传统资产，但自 10 月底以来的反弹占据了大部分涨幅。首先突破了 3 万美元的重要心理价格关口，以及许多其他重要的价格关口。
回调幅度很小
2023 年市场的显着特征之一是所有价格回调和调整的深度都非常浅。从历史上看，BTC 的熊市复苏和牛市上升趋势期间通常会从局部高点回调至少 -25%，许多例子甚至超过 -50%。
然而，2023 年最深的回调收盘价仅比局部高点低 -20%，表明买方有支撑，而且全年整体供需平衡一直有利。
以太坊的回调幅度也比较潜，最深的调整在一月初达到 -40%。尽管相对于 BTC 表现更为疲软，但这也描绘了一个建设性的背景，即合并导致的供应量减少正在满足相对弹性的需求。
2022 年熊市的残酷程度略低于 2018-20 年熊市周期，大多数主要数字资产从 2023 年开始均较 ATH（历史新高）下跌 -75%。自低点以来的强劲表现弥补了大部分损失。主要资产目前落后于其 ATH -40%（BTC）、-55%（ETH）、-51%（山寨币，不包括 ETH 和稳定币）和稳定币供应量（-24%）。
从链上角度来看，BTC 和 ETH 的已实现市值 （ Realized Cap ） 提供了一个出色的工具来跟踪各自资产的资本流动恢复情况。2022 年熊市期间的总的已实现市值下降达到了与之前周期相似的水平，反映出 BTC 的净资本流出为 -18%，ETH 的净资本流出为 -30%。
然而，资本流入的恢复速度要慢得多，比特币的已实现市值 ATerH 在 715 天前达到了 100% 以上。相比之下，在之前的周期中，Realized Cap 的完全恢复大约需要 550 天。
从链上角度来看，BTC 和 ETH 的已实现上限提供了一个出色的工具来跟踪各自资产的资本流动恢复情况。2022 年熊市期间的总已实现上限下降达到了与之前周期相似的水平，反映出 BTC 的净资本流出为 -18%，ETH 的净资本流出为 -30%。 然而，资本流入的恢复速度要慢得多，比特币已实现上限 ATerH 在 715 天前达到了 100% 以上。相比之下，在之前的周期中，实现上限的完全恢复大约需要 550 天。
突破 3 万美元阻力位
今年，比特币市场突破了众多技术节点和链上定价模型，所有这些都有助于我们了解其表现有多强劲。
今年始于 1 月份的轧空，将市场推至 Realized Price
